公司一季度EPS预告为0.16-0.17元,好于我们预期。公司发布业绩预告,预计一季度归属上市公司股东的净利润2.85-2.95亿元,同比大幅增长750-800%,折合每股收益0.16-0.17元,好于我们预期。我们认为,业绩大幅增长主要是由于装机增长,煤价下降和追溯脱销电价一次性收入。
荷树园三期投产,大幅增厚业绩。2012年下半年,公司梅县荷树园电厂三期两台30万千瓦机组顺利投产,荷树园能源基地机组全部建成投产,成为全国最大的资源综合利用电厂,公司装机规模由原来的87万千瓦,提升至147万千瓦,增幅达69%,推动公司营业收入和盈利的大幅增长。今年,新增机组将全年发电,大幅增厚公司今年业绩。
煤价大幅回落,盈利能力提升。一季度,煤价维持低位,秦皇岛5500大卡电煤价格同比下降20%以上,公司燃料成本明显降低,盈利能力大幅增长。供暖期结束后,煤价仍在下降,目前已跌至最低605元/吨,由于煤炭产能释放和进口煤规模扩大,全年煤价将维持低位,公司盈利能力将维持高位。
受益电价上调,公司收入增加。3月份,公司获得脱硫脱销电价批复,我们测算脱硝电价追溯调整约0.4亿元,一次性计入一季度收入,推升了公司业绩。
同时,公司电厂使用循环流化床锅炉,脱硫脱硝运营成本极少,我们预计该次电价上调每年增加的1亿元脱硫脱硝收入,增厚公司净利润约0.7亿元。
维持“强烈推荐-A”评级。我们上调公司2013~2015年每股收益为0.55、0.61、0.65元。目前,公司与神华合作的甲湖湾基地首批2×100万千瓦机组已获路条,正在有序推进,未来装机成长空间很大,同时房地产、金融等业务协调发展,有望实现快速增长,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价6.5~7.0元。
风险提示:动力煤价格大幅反弹,电力需求恢复低于预期,金融市场 低迷。
